希腊字母——期权策略的核心要素
在了解期权策略前，我们应当了解影响期权价格的具体因素。从数学角度出发，将期权价格对不同参数进行求导后，便得到了使用希腊字母代表的、两者的变化相关关系。具体公式如下：
将公式拆解后，我们可以得到Delta、Gamma、Theta、Vega、Rho这五个对期权价格有明显影响的因素，以及相对可忽略的、其他对期权价格影响不明显的因素合集。
Delta：Delta是期权价格变动与标的资产价格变动的比率，用于衡量标的价格方向性变化对于期权价格的影响。看涨期权的Delta值变动范围为【0,1】，看跌期权择时【-1，0】。而当Delta为正时，标的价格的上升将使得期权价格上涨，Delta为负时则相反。
Gamma：Gamma是Delta变动与标的价格变化的比率，用于衡量标的价格的变动速度。期权多头头寸的Gamma值为正，空头头寸Gamma值为负。当Gamma为正时，标的价格的大幅变动将使得投资者受益，而当Gamma为负时则相反。
Theta：Theta是期权价格变动与期权到期时间变化的比率，用于衡量期权内在时间价值的变化。期权多头头寸的Theta通常为负值，代表着期权中内涵的时间价值的损耗，而空头头寸则相反。
Vega：Vega是期权价格变动与标的资产波动率变化的比率，用于衡量波动率变化对期权价格的影响。由于波动率是一个双向的概念（涨跌均为波动），看涨期权与看跌期权的Vega值均为正数。Vega为正时，标的价格隐含波动率的提升将使得投资者受益，而当Vega为负时则相反。
尽管Vega与Gamma在盈利表现上相似，通常被笼统合称为波动率交易指标，但两者的盈利逻辑有所差别， Vega值描述的是隐含波动率的敏感性，而Gamma描述的是价格最终落点变动程度的敏感性，即已实现的波动率。
Rho：Rho是期权价格变动与利率变化的比率，用于衡量波动率变化对期权价格的影响。Rho值为正，利率上升时代表着期权执行价格现值的降低，进而增加了看涨期权的价值，降低了看跌期权的价值，而当Rho值为负时则相反。
这些影响因素对于期权价格变化的影响可以以因子投资的方式进行理解，在这些因素上的配置及头寸暴露程度的风险管理将直接影响到期权策略的收益。。
因此，越来越多的机构不满足于上述共识指标对于期权价格的影响解释力度所带来的收益，进而出现了其他自定义指标以及基于当前指标的高阶偏导数指标，用于尝试对期权价格进行更高维度的精细刻画，寻找Alpha收益。
对于期权交易者来说，了解期权的希腊字母，更容易掌握权利金的变动，有助于衡量和管理期权头寸的风险。为了使将头寸风险控制在可承受范围内，可以利用希腊字母来进行设计中性对冲策略。
例如对于一个Delta值为0或近似为0的头寸称为Delta中性头寸，即对于每一个期权的多头，就持有-Δ数量的标的资产形成Delta对冲。如果一个头寸是Delta中性的，那么在短期内对于标的资产价格较小的变化，组合将不会面临损失的风险或潜在的收益；进一步地，由于Delta也会随着标的价格的变动而变动，此时可以考虑Delta-Gamma中性策略，从而减少曲率对于Delta对冲效果的影响。同样，如希望降低波动率对期权头寸的伤害，可以通过对冲保持Vega值为0。本回答被网友采纳