罗伯特·亚历山大·芝德因为对于不同汇率体系下的货币与财政政策的分析以及对于最适宜的货币流通区域的分析而获得1999年度诺贝尔奖。
芝德最重要的贡献是在20世纪60年代完成的。60年代早期，芝德发展了用于开放经济条件下的稳定经济的货币与财政政策。芝德把反映对外贸易、资本流动、汇率这些因素的国际收支曲线BP引入了希克斯IS-LM模型，使得IS-LM模型里两条曲线交叉构成均衡变成了三条曲线交叉构成均衡，这也就是人们常说的芝德-弗莱明模型。特别地，他论证了汇率体制的重要意义：在浮动汇率下货币政策比财政政策更有威力，在固定汇率下则相反。他的分析是建立在这样的假设前提下的，即国际资本可以在国家之间自由流动。在这个假设前提下，他进而分析到，在固定汇率体系下，由于汇率不能自由地变化以调节对于货币的供给与需求之间的关系，因此，政府必需出面人为地干预货币市场以使得这一关系保持平衡。如果此时国外和国内的利率不一致，那么必有大量的(在理论上是无穷无尽的)货币流人(当国内利率高于国际利率水平时)或流出(当国际利率水平高于国内利率时)，直至到最后国内外利率趋于一致时。因此，在最后经济处于均衡状态时，固定的汇率以及国内外相同的利率已经确定了货币的流通量，或者说IS、BP两条曲线的位置已经决定了LM的位置，用更专业化的术语说此时LM的位置是一个内生变量，而不是外生变量。所以说政府无法再用货币政策对经济施行干预。因此，货币政策是无效的。
相对于固定汇率体系而言，浮动汇率体系下的汇率是由市场供求关系决定的。在浮动汇率体系下，政府可以完全控制货币的流通量。此时，政府的行为决定了LM的位置。而国际市场利率又决定了BP。这两条位置已固定的曲线的交叉点就决定了国民经济的规模。如果此时政府试图采取某项财政政策以刺激经济继续发展，例如，增加政府支出等，则增加的政府支出将导致对货币的更大需求并由此推高利率。而高利率又必然吸引国外资本的流入，这就会导致国内货币的升值，从而影响到出口。当出口降低后，政府试图通过财政政策刺激经济的措施就失效了。所以说，在浮动汇率体系下，财政政策是无效的。
根据同样的分析原理可以得出这样的结论：在固定汇率体系下，财政政策是有效的；在浮动汇率下，货币政策是有效的。