20世纪60年代开始,有效市场假说成为
金融市场主流理论的基础。所谓有效市场是指“在一个市场当中,如果无法通过利用某一信息集合来形成买卖决策以赚取超过正常水平的利润,那么该市场对这组特定的信息集合是有效的”。即,信息完全反映在价格之中,证券的价格和其内在价值相一致。有效市场是一种现实无法达到的理想状态。为了把理论研究和现实情况相联系,经济学家在此基础上,根据
信息披露的程度,把有效市场分为强有效市场、半强有效市场和弱有效市场三类,价格中包含的信息越多,市场就越有效。这样就弥补了完全有效的市场过于理论化的弱点,增强了其现实解释能力。
噪声交易在有效市场理论中是不存在的,噪声只是一个均值为零的随机扰动项,随着时间的推移,价格会逐渐趋近内在价值,噪声会逐渐消失,那么非理性易者会由于“市场选择”而消失,最终由理性易者主导市场。市场参与者的理性和追求效用最大化的行为是有效市场假说的假设前提。
噪声交易理论可以看作是正在兴起的
行为金融学的重要组成部分,包括费希尔、
布莱克、萨默斯、斯蒂格利茨和
曼昆都对金融噪声交易理论进行了有益的探讨和支持。