某企业目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%，普通股1200万元，每股面值1元，发行价格

Question

如题所述

Answer 1

（1）目前资金结构为：长期借款40％，普通股60％
借款成本＝10％（1－25％）＝7.5％
普通股成本＝[2（1＋5％）]/ 20＋5％＝15.5％
该公司筹资前加权平均资金成本＝7.5％×40％＋15.5％×60％＝12.3％
（2）原有借款的资金成本=10％（1－25％）＝7.5％
新借款资金成本＝12％（1－25％）＝9％
普通股成本＝[2（1＋5％）]/18＋5％＝16.67％
增加借款筹资方案的加权平均资金成本=7.5%×（800/2100）+9%×（100/2100）+16.67%×（1200/2100）=2.86%+0.43%+9.53%=12.82%＞12.3％
（3）据以上计算可知该公司不应采用新的筹资方案。 该公司目前的债权筹资的资本成本为10%*（1-25%）=7.5%，股权筹资的资本成本=2*（1+5%）/20+5%=15.5%
（1）该公司筹资前的加权平均资本成本=800/2000*7.5%+1200/2000*15.5%=12.3%
（2）计划筹资方案一，增加100万后的债权筹资资本成本=（900*12%）*（1-25%）/900=9%，

总的加权平均资本成本=900/2100*9%+1200/2100*15.5%=12.72%；
筹资方案二，增加100万股权筹资后的股权资本成本=2*（1+5%）/25+5%=13.4%
总的加权平均资本成本=800/2100*7.5%+1300/2100*13.4%=11.16%
因方案二的筹资加权平均资本成本率低于方案一，所以该公司应选择方案二进行筹资。(1)股权资本成本=1*1.05/20+5%=10.25%
借款资本成本=10%*（1-33%）=6.7%
加权平均资本成本=10.25%*1200/2000+6.7%*800/2000=8.83%
(2)方案一：
筹资后借款资本成本=12%*（1-33%）=8.04%
加权平均资本成本=10.25%*1200/2100+8.04%*900/2100=9.30%
方案二：
筹资后股权资本成本=1*1.05/25+5%=9.2%
加权平均资本成本=9.2%*1300/2100+6.7%*800/2100=8.25%
选方案二

Answer 2

1.
增资400万元后，总资金为600万元，其中债券240万，普通股360万元
债券占40%，普通股占60%
2.
债券为平价发行，因此债券资本成本=票面利息*
（1-所得税率）=10%
*（1-30%）=7%
普通股资本成本为
股利/股票市价+股利固定增长率
=
1/10
+5%
=15%
注：股票分红为税后所以忽略所得税
3.加权平均成本，用wacc模型为
40%*7%
+
60%*15%
=
2.8%
+
9%
=
11.8%
补充一下，国内经常用资金成本来表述资本成本，其实这完全是两个不同的概念，此题严格上来说是计算资本成本的，资金成本这个词其实是国内对资本成本错误理解后衍生出来的。资本成本这个词相对更专业严谨更学术。

Answer 3

(1)股权资本成本=1*1.05/20+5%=10.25%
借款资本成本=10%*（1-33%）=6.7%
加权平均资本成本=10.25%*1200/2000+6.7%*800/2000=8.83%
(2)方案一：
筹资后借款资本成本=12%*（1-33%）=8.04%
加权平均资本成本=10.25%*1200/2100+8.04%*900/2100=9.30%
方案二：
筹资后股权资本成本=1*1.05/25+5%=9.2%
加权平均资本成本=9.2%*1300/2100+6.7%*800/2100=8.25%
选方案二