五幕历史剧。崇祯十七年（1644年）二月，宁武关营地。顾君恩见吴老海打投降的方桂生忙拦住他，询问宁武关的战事，方桂生兴奋地说他们一定会打下北京。李岩和顾君恩谈论战争，说他并不担心宁武关一战，而是担心拿下北京后大家会骄傲自满，贪污腐化。花鼓女唱花鼓戏《迎闯王》，李闯王听到了夸她唱得好。李闯王夸李岩起草的讨明檄文写得很好，让他补充揭露他们卖国的事实。李闯王见宁武关久攻不下想回师陕西，听到战鼓声起，急忙走了。李岩也担心这一战相持不下让崇祯皇帝得到喘息机会，破坏攻占北京的大计。不久探子报告说战斗胜利了，李闯王很高兴，见李岩、宋献策和李牟齐声道福，说这是你们各们将领和全体同胞的英雄伟略和奋勇杀敌！这时刘宗敏和牛金星前来复命，说守将周遇吉夫妇被打死，李岩和宋献策都不满。这时官兵不断欢呼“李闯王万岁！”李闯王深受感动，决定趁大同，宣府，居庸关总兵投降时机直捣北京。李岩建议开拔前严肃军纪，顾君恩也说要更多利用政事力量让敌人自己瓦解，李闯王很赞成，然后调兵遣将直取北京。
崇祯眼见北京城就要攻破，想杀长平公主，但见她昏倒便没杀她。李闯王进宫救起长平公主，并派人搜查崇祯。李闯王看到富丽堂皇的武英殿很得意，又听说宋献策所占之卦是“十八子，主神器”，知道要做皇帝更加高兴。他看到士兵在宫中抢劫，命人把他拖出去斩首。牛金星建议李闯王学习皇帝气派，李闯王不以为然，说他是马上天子，还得弄他的钢鞭。罗虎报告抓到永王和定王，李闯王要求他不要为难他们。罗虎看到漂亮的宫女费贞娥便上前调戏，见吴老海拦阻，拔剑要杀他。李岩听说后，慨叹军纪太坏。听说李闯王要做皇帝，李岩担忧闯王失去民心。李闯王询问如何处置吴三桂，李岩建议以高官加封安抚他，还建议严肃军纪，李闯王要求牛金星严查，牛金星对李岩不满。李岩建议官兵不得强住民房，牛金星和刘宗敏都反对。李岩见李闯王也赞同他们二人意见，只好沉默。牛金星和刘宗敏建议闯王登基，李岩反对，说局势还未安定，李闯王则说他自有主张，牛金星和刘宗敏不由冷笑。李闯王听说刘宗敏抢走陈圆圆，责备他说你这么一来可误了大事了！
刘宗敏回府同宠姬朝华夫人谈话，听说有人为做官送大礼，审问犯人的老虎凳也已经做好，很高兴。刘宗敏审问书生冯凯，见他大骂自己滥杀无辜，命人拖去斩首。李岩来访激动地说希望他为闯王的基业着想，赶快悬崖勒马，整顿军纪，见他执迷不悟，只好告辞。刘宗敏听说牛金星揭发他私关犯人打造老虎凳，不由大怒，对来访的顾君恩和宋献策大骂牛金星居心叵测。顾君恩慨叹大家勾心斗角、四分五裂。不久牛金星来访，二人互相揭发，斗得不可开交，顾君恩和宋献策冷眼旁观。不久李闯王来质问刘宗敏身犯数罪，见屋外有鞭打声，忙去查看。李岩责问牛金星谎报吴三桂军情，要求他做好军事准备以防有变，牛金星却冷笑说不必过虑。这时李闯王已经查明刘宗敏罪行要求他收敛不要忘本。听说吴三桂发布讨伐自己的檄文，李闯王大怒，要调动大军即日讨伐。牛金星、宋献策建议暂时按兵不动，李岩建议先派大兵扼守边境，再派使臣送回吴襄、陈圆圆说服吴三桂。李闯王不快，说我自有主张。听说吴三桂已和多尔衮结盟，李闯王决定立即讨伐吴三桂。
闯王大兵包围山海关，吴三桂军闭城不战，吴老海大骂吴三桂是缩头乌龟。听说现在找不到百姓无法弄到锅做饭，吴老海大骂官兵到北京城后发了昏。这时号角吹响，大家立即投入战斗。吴三桂大败，奇怪多尔衮不带兵来。李怀义劝谏说借外力消灭内乱简直是引狼入室。吴三桂说他只借兵，决不做汉奸卖国贼。这时祖大寿回来说多尔衮已要求他换上建州服做出保证，才肯发兵。吴三桂大怒，但是在祖大寿的劝说下，最终投靠多尔衮。李闯王兵败后意志消沉，骂吴三桂认贼作父引狼入室，听说外城将破，决定退出北京，前往西安。牛金星乘机说这次兵败原因就是李岩冷眼旁观不出一策，李闯王制止他，命人火烧京城。吴三桂率兵全力追赶李闯王，见太监传清帝令封他为平西王，慨叹借来一个皇帝。听说陈圆圆在北京，吴三桂大喜。这时南明宏光皇帝也特派使者来册封，吴三桂拒绝，并令人把信交给大清皇帝以表忠心。李闯王受伤后脾气很坏，责备李岩坐看兵败却不出谋划策。牛金星乘机说李岩将失败都归咎于闯王，还试图回河南自立为王。闯王大怒，授权牛金星查办李岩。牛金星拘捕李岩，以“莫须有”的罪名将他杀害。
康熙三年，李闯王出家，道号奉天玉和尚。宝儿问他李闯王为何节节败退，奉天玉和尚说是因为李闯王听信谗言误杀李岩后部下离心，并且一错再错。宝儿唱《迎闯王》，奉天玉和尚叹息尘世真如一梦。周施主为主人的病发愁，奉天玉和尚凑一笔钱给他治病。宝母（花鼓女）听说奉天玉和尚熟悉李闯王故事，找他聊天，感叹闯王是个好人。奉天玉和尚感慨竟然还有人记着他，又为“迎闯王，不纳粮，闯王仁义震四方”在人们的心中变为骗人的话而伤心。宝母怀疑这和尚就是李闯王，不断追问，奉天玉和尚很不安。这时两个书生跑来向他求救，原来他们不肯给清朝皇帝做官，于是清兵四处搜寻他们。奉天玉和尚让他们躲起来，见清兵要搜庙，用禅杖把他们打退。奉天玉和尚对素因和尚（顾君恩）无限感慨地说他从百姓中来，却没有回百姓中去，自满自得，互相排挤，以致民怨沸腾，希望他们以他为鉴。宝儿问他李闯王什么时候会打到关外去，奉天玉和尚说他叱咤风云的一生已经过去了，现在只能把他一生的经验和教训借着晨钟暮鼓传达到人间，唤醒世人。