信托中股权转让回购的形式与直接贷款的区别

Question

信托公司受让融资人股权，到期后，融资人溢价回购股权的这种融资方式和直接贷款的区别在哪？

实际上不都是以债的形式贷款吗？两者优劣在哪？

Answer 1

　　股权回购型信托，表面看属于权益性股权投资信托，但实质上是一种结构性信托融资安排。信托投资公司在将信托资金以股权投资方式进行投资之前，实现与资金需求方签署一个股权回购协议，在规定期间内（通常是在信托计划终止时），由信托资金的使用方或者其关联公司及其指定的其他第三方，承诺按照一定的溢价比例，全额将信托公司以信托资金投资持有的股权全部回购，进而确保委托人信托财产的归还和信托收益的实现。2009年，股权+回购型的信托已经被叫停。目前比较多使用的是股权收益+回购的模式。
直接贷款从性质上属于债权，贷款是银行或其他金融机构按一定利率和必须归还等条件出借货币资金的一种信用活动形式。

Answer 2

转让回购的方式，相当于是有担保的融资，也类似于债转股。到期企业不能还款信托公司将成为股东。
对筹资企业而言股权回购的优点：1、贷款条件（如不能提供银行可以接受的担保）相对宽松，2、避免增资扩股稀释自己的股权；缺点：1、将筹资风险转化为潜在股权稀释的风险，2、投行与企业存在较多信息不对称，回购金额可能偏高导致实际利息过高。对投资人而言：1、方便外国投行和基金进入中国资本市场；2、高估股权价值风险；3、一定程度上承担了企业的经营风险。

Answer 3

你说的是信托收益权转让，以买入贩售的形式的吧？
银行贷款是占贷款规模的，属于银行表内业务，占用的是存贷比，而且会有很多行业限制的企业直接贷款是给不了的（例如不符合四三二要求的地产项目，政府融资平台项目），那么银行为了争取这类项目就用这类模式去规避，大致原理是找一家信托公司做成单一资金信托，由银行发理财产品认购单一资金信托，发理财的形式占用的是表外，但是年中出的银行8号文已经对这种模式做了限制，因为单一资金信托是属于非标准化产品（标准化产品为企业债、公司债、中小企业私募债等），8号文中要求理财非标规模与理财产品总值之比不超过35%，理财非标规模与银行总资产之比不超过4%。因此以上这类模式规模也受到了冲击，看兴业银行的经营情况就知道了。
直接贷款：传统银行业务不做点评，关键一点提一下只能放贷，不能做股权投资
后者模式：通过理财与信托的组合，交易结构就很灵活了，可以直接做股权投资（比如地产行业前期，假股真债拿地），而且这样相当把信托产品通过银行渠道直接销售掉了，信托的难点就是销售，说白了就是银行借用信托通道服务自己的客户，并规避掉了很多政策性风险，其实质风险还是很大的追问

你们都没看清楚我的问题，我意思同一个项目，比如万科做直接贷款和做股权回购的区别，他们本质都是放债，但是操作手段不同，这种操作手段的不同是什么造成的，结果有什么不同，在风险产生时有什么不同

追答

一方面是融资主体受政策限制或者标的物特殊造成的，比如项目公司股权抵押等情况，就会采取这类形式，另一方面受银行自身规模限制等问题。
结果就是融资成本不同，融资的形式不同，资金来源不同
风险产生也是不一样的，这类运作模式风险高于直接贷款，大多以信誉、增信的形式，银行贷款抵押物这块是不可或缺的

追问

同是债类。那种形式成本低，资金来源有什么不同，不都是市场上募集的吗？

追答

资金来源分表内表外，成本不同的
表内业务是存贷比，参照存款利率和贷款利率，资质好一点的企业一般基准利率下浮
表外业务是理财池，参照银行理财产品收益，还有部分成本为银行同业拆借损耗，累计叠加，加上信托通道费，而且理财资金对接单一资金信托的成本大多不透明，原因是贷款的利率定价权在央行，理财池资金的成本定价权由市场决定。

Answer 4

我觉得好像没有什么区别，无非是提供的抵押不同，以及未来的退出机制不同，股权抵押未来退出主要是通过回购的方式，而抵押的方式则是通过拍卖的方式。。
至于融资方具体选择哪种方式，我觉得还是看融资方与信托公司的议价情况，就房地产信托而言，这两种操作模式均有存在，事实上也很难确定的说两者哪个更好，还是要看具体的项目来进行分析追问

你回答的在里，不过还没解释我的疑惑

追答

比如万科做直接贷款和做股权回购的区别，他们本质都是放债，但是操作手段不同，这种操作手段的不同是什么造成的，结果有什么不同，在风险产生时有什么不同。。。

操作手段不同有很多种原因，很大程度上取决于融资方的意愿以及信托公司的谈判能力，比如明天系旗下的新时代很多项目都是类似的，但是有的就是包商银行股权质押，有的就是明天系其他土地质押，这个完全就是看融资方意愿，其实真的没好坏之分。顶多也就是退出方式的不同。至于风险，不同的增信方式有不同的风险，不好一概而论

追问

股权转让和质押不同的吧

追答

不同，但是说实话，如果真的分析两者的不同，可能我也不是很清楚。。。在信托里面听到比较多的就是质押，后期采用回购的方式退出，转让有可能出现在自主管理类信托里面。。。

Answer 5

你说的直接贷款是找银行贷款吗？
直接银行贷会有复杂的手续，况且不是你要贷多少就有多少。银行会让你焦头烂额。尤其是国行，这个细节不细说了。　

而溢价回购股权，到期的话肯定是一个成功的项目，已经赚钱了，用自己钱买自己东西你觉得呢。

而且融资成本分项目看多少拉。很多项目融资不会选择就你一种模式，不是整个项目就靠你信托一个在募集。