墨西哥金融危机的危机教训

Question

如题所述

Answer 1

墨西哥金融危机作为新兴市场时代后的首次重大危机，为我们提供了宝贵的教训。以下是其中的两条重要启示：
首先，国家在推进金融自由化时必须掌握适宜的速度。墨西哥在金融自由化过程中犯了两个错误，首先是在银行私有化后未能及时建立有效的信贷监管机制，导致银行对私人非金融企业的信贷大幅增加。1988年，这一信贷规模相当于GDP的10%，到1994年已超过40%，同时坏账比例也在上升。其次，1989年取消资本管制后，大量外资，包括投机性短期资本涌入墨西哥，在1990至1993年间达到910亿美元，占同期拉美地区外资流入总额的一半以上。这些外资在弥补经常项目赤字的同时，也推高了比索的币值，从而削弱了墨西哥出口商品的竞争力，使经常项目赤字更难以控制。因此，在发展中国家，面对不完善的 国际资本市场运作和缺乏有效管理和协调机制的情况下，应谨慎推进金融自由化，并适当控制其进程速度。
其次，对待经常项目赤字必须持谨慎态度。萨利纳斯政府曾认为，只要能吸引外国资本，无论经常项目赤字多大都不会产生风险。他们相信，如果外资流入减少，国内投资和进口自然会减少，从而缩小经常项目赤字。然而，事实证明这种想法是错误的。首先，大量外资流入可能导致本国货币升值。其次，只有当外资用于生产性投资时，减少的资本流入才可能影响国内投资并减少进口，进而改善经常项目状况。在墨西哥，大量外资实际上被用于进口消费品，这种消费性质决定了这样一个趋势：用于消费品进口的外资减少时，其他形式资金会取而代之。因此，外资流入的减少并不总能控制经常项目赤字。第四，即使外资用于生产性投资，其流入量的减少也可能对投资项目产生不良影响，投资者可能不得不以更高成本筹集资金，或推迟项目完工日期。世界银行首席经济学家S·爱德华兹指出，经常项目赤字不应长期超过国内生产总值的3%。而在墨西哥金融危机爆发前，其经常项目赤字已达到290亿美元，相当于国内生产总值的8%。