次级贷款,对象为信用分数较差的个人,尤其信用评分低于620分,月供占收入比例较高或记录欠佳,首付低于20%。次级贷款经过结构性投资工具(SIVs)打包,并据此发行不同等级的按揭支持证券(MBS),一些金融机构再设立SIVs,购买MBS形成资产池,进行下一步的证券化操作,形成MBS CDOs(按揭支持证券证券化产品)和ABS CDOs(资产支持证券证券化产品)。一些其他金融机构可以把这些CDOs再次打包,如此反复,由于层层叠叠不断衍生的CDOs,同时杠杠率比较高,所以风险会越来越大
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