（一）自测题 1.选择题 （1）英镑的年利率为27%，美元的年利率为9%，假如一家美国公司投资英镑1年，为符合利率平价，英镑应相对美元：（ A ） A.升值18% B.贬值36% C.贬值14% D.升值14% E.贬值8.5% （2）采用货币记账对冲操作（Netting）可使：（ D ） A.跨国公司子公司之间的跨境交易减少 B.交易成本减少 C.货币兑换成本减少 D. 交易风险减少 （3）假设美国投资者投资英镑CDs，6个月收益5%，此期间英镑贬值9%，则投资英镑的有效收益率为：（ B ） A.14.45% B.-1.45% C.14% D.-4% （4）假设某一金融市场的货币投资收益率高于美元利率，若使美国公司取得高于国内金融市场的货币投资收益率，则：（ B ） A.该市场与美国国内金融市场联系密切 B.该货币与美元波动呈正相关 C.该市场与美国国内金融市场无联系 D.以上答案均不对 （5）外汇期货相对于外汇远期而言具有下列优点：（ D ） A.交易集中 B.数量灵活 C.范围广泛 D.规格统一 2.判断题 （1）外汇市场通常上是一种无形市场。（ 错 ） （2）期权持有者的损失不可能超过保证金。（ 错 ） （3）买方期权和卖方期权是同一期权交易的两个方面。（ 对 ） （4）.我国外汇管理条例中的“套汇”是指在外汇市场中利用汇率差异而谋利的行为。（ 对 ） （5）.贱卖贵买是套汇的基本原则。（ 错 ） （6）.某投机者预期美元有贬值的可能，他就会做先买后卖的投机活动，称为“空头交易”。（错 ） （7） .远期汇率买卖价之差总是大于即期汇率买卖价之差。（ 错 ） （8）.进口商向银行购买其进口所需外汇时，按银行买入价支付本币。（ 对 ） （9）如果一个投机者预测日元的汇率将上升，他通常的做法是买入远期的日元。（对 ） （10）.外汇银行标示的“买入价”即银行买入本币的价格；“卖出价”即银行卖出本币的价格。（对 ） （二）基本原理与运用 1.了解外汇风险的种类。 2.理解并运用即期外汇交易的方式及程序。 3.理解远期外汇交易的交易的交易方式及特点。 4.熟悉远期外汇交易的避险或投机的功能，并能进行实际操作。 5.了解远期汇率的多种表示方法，并能熟练计算远期汇率。 6.熟练运用直接套汇和间接套汇的交易方法。 7.了解抛补套利的特点，并能熟练运用其交易方式。 8.理解并熟练运用掉期交易。 9.理解金融期货的概念及特点，熟练掌握运用金融期货进行套期保值或投机的方法。 10.理解看涨期权和看跌期权的涵义，熟练掌握运用金融期权进行套期保值或投机方式。 11.理解利率互换和货币互换的含义 及操作方法。 12.分析期权的内在价值的确定方法。 13.举例说明远期外汇交易的运用程序及作用。 14.举例说明运用期权和期货套期保值的基本原理。 15.举例说明掉期交易的运用程序及作用。 16.举列说明利率互换和货币互换的程序及作用。 （三）计算题 1.假设1月18日外汇市场的美元兑瑞士法郎行情如下： 即期汇率：USD/CHF=1.377 8/88 3月份交割的期货价格：0.7260 现美国A公司估计2个月后要进口一批价值CHF1 000 000的货物，拟通过外汇期货市场来规避汇率风险。设2个月后（03/18）的市场行情为： 即期汇率：USD/CHF=1.3760/70 3月份交割的期货价格：0.731 0 试分析： ①美国A公司面临的外汇风险在何种情形下表现为损失？ ②美国A公司应作何种套期保值？ ③美国A公司应如何进行套期保值？ ④美国A公司的保值效果如何？ 2.美国某进口商需在6个月后支付一笔外汇（瑞士法郎），但又恐怕瑞士法郎6个月后升值导致外汇损失。于是，该进口商以2.56%的期权价格支付了一笔期权费，购入一份瑞士法郎欧式看涨期权，其合约情况如下： 买入：瑞士法郎：欧式看涨期权 美元：欧式看跌期权 执行价格：USD1=CHF1.3900 有效期：6个月 现货日：2001/3/23 到期日：2001/9/23 交割日：2001/9/25 期权价：2.56% 期权费：CHFl0000000x2.56%=CHF25600 当日瑞士法郎即期汇率为：USD1=CHF1.4100，故期权费折合USD181 560。 试分析： 若3个月后出现了以下三种情况，美国进口商的总成本是多少？ ①1999年9月23日，瑞士法郎汇价为：USD1=CHF1.4200； ②1999年9月23日，瑞士法郎汇价为：USD1=CHF1.3700； ③1999年9月23日，瑞士法郎汇价为：USD1=CHF1.4500。 3.1998年10月，外汇市场美元兑日元行情为：即期汇率USD/JPY=116.40/50； 3个月的远期汇率USD/JPY=115.45/700 美国进口商签订从日本进口价值1 000万日元仪器的协议，3个月后支付日元。假若美进口商预测3个月后USD/JPY即期汇率水平将贬值到USD/JPY=115.00/10，那么： ①美国进口商现在就支付1 000万日元需要多少美元？ ②若美国进口商现在不付日元，也不采取避免汇率变动风险的保值措施，而是延后3个月用美元购买1 000万日元用于支付，届时需要多少美元？ ③美国进口商延后3个月支付所需美元比现在支付所需美元预计多支出多少美元？（暂不考虑两种货币利率因素） ④美国进口商现在采取保值措施，如何利用远期外汇市场进行？ 4.假设美国货币市场的年利率12%，英国货币市场的年利率8%，美元兑英镑的即期汇率为GBP 1=USD2.001 0，有一个投资者用8万英镑进行套利交易。计算美元贴水20点与升水20点时该投资者的损益情况。 5.假设纽约外汇市场上USD1=CHF1.9200/80，苏黎世外汇市场上GBP1=CHF 3.7790/00，伦敦外汇市场上GBP1=USD2.0040/50。现以10万美元投入外汇市场，套汇结果如何？ 6.现有甲、乙两借款人，各有如下债务： 甲借款人： 乙借款人： 现有负债：欧洲美元债务 现有负债：欧洲英镑债务 金额：2亿美元 金额：1亿英镑 票面利息率：8%，每年付息一次 票面利息率：9%，每年付息一次 付息日为7月1日 付息日为7月1日 期限：尚有5年到期 期限：尚有5年到期 全部本金到期一次偿还 全部本金到期一次偿还 甲借款人希望将全部或一部分负债换成固定利率的英镑，乙借款人希望将全部或一部分负债换成固定利率的美元。作为一家中介机构的A银行为它们安排互换，假定互换开始日为第一个息票付息日，假设为2000年7月1日，英镑兑美元汇率为GBP1=USD1.6。A希望每年收取的中介风险费为本金金额的0.125%，且全部为美元。请列出各期利息流动和到期本金流动的图表。 7.某国库券面值100元，期限5年，每年付息一次，债息率 10%，5年到期还本。现市场利率8%，该国库券的发行价应为多少？ 8.如果纽约市场上年利率为14%，伦敦市场的年利率为10%，伦敦外汇市场的即期汇率为GBP1=USD2.40，求3个月的远期汇率。 9.设纽约市场上年利率为8%，伦敦市场上年利率为6%，即期汇率为GBP1=USD1.602 5—1.603 5，3个月汇水为30—50点，求： （1）3个月的远期汇率，并说明汇水情况。 （2）若某投资者拥有10万英镑，他应投放在哪个市场上有利，说明投资过程及获利情况。 （3）若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，应如何操作？其掉期价格为多少？ 10.如果某商品的原价为100美元，为防止汇率波动，用“一揽子”货币进行保值，其中英镑和马克各占30%，法郎和日元各占 20%，在签约时汇率为GBP1=USD1.5，USD1=DEM2，USD1= FF6，USD1=JPY130，在付汇时汇率变为：GBP1=USD2，USD1=DEM1.5，USD1=FF8，USD1=JPY120，问付汇时该商品的价格应为多少美元？ 11.投资者A持有收益率为13.25%的证券组合，其资金来源是浮动利率贷款，利息按LIBOR加上50个基本点收取。投资者B对外贷款的利息为LIBOR加上75个基本点，其资金来源为发行11%的固定利率债券。假设双方的资金额均为1亿美元，请设计利率互换交易以规避双方的风险。 12.某日在伦敦和纽约两地的外汇牌价如下：伦敦市场为：￡1=$1.50，纽约市场为：$1= RMB8.0，而在中国上海市场上的外汇牌价为：￡1= RMB13.0。请计算：（1）由基本汇率计算出来的英镑与人民币之间的交叉汇率为多少？（2）如果一个投资者有3000万美元，请问该投资者应该如何套汇才能获利？能够获利多少（不计交易成本）？ 13.某日在伦敦和纽约两地的外汇牌价如下：伦敦市场为￡1=$1.7800/1.7810，纽约市场为￡1=$1.7815/1.7825。根据上述市场条件如何套汇？若以1500万美元套汇，套汇利润是多少？（不计交易成本）。 14.已知德国资金市场6个月期年利率9%，美国资金市场6个月期年利率5%，纽约市场欧元兑美元的即期汇率为1欧元=1.3010-1.3020美元.求 （1）纽约市场欧元6个月期的汇率为多少？ （2）纽约市场欧元的升贴水年率为多少？ 15.在伦敦外汇市场，英镑兑美元的即期汇率为￡1=$1.4457，英国和美国金融市场上，英镑和美元3个月期的年的利率分别为7.5%和6.5%，如果利率平价理论成立，求三个月远期汇率是多少？ 假定同一时间，纽约市场英镑兑美元的汇率为 ￡1=$2.2010/2.2015，在伦敦市场汇率为 ￡1=$2.2020/2.2050。问在这种市场条件下，能否套汇？以100万英镑套汇的利润是多少？（不考虑套汇成本。） （四）综合案例分析： 1.以1992年英镑危机、东南亚金融危机和香港金融风暴为例，分析国际炒家运用的主要投机方法。 2.列图说明并用公式表达现货汇率、期货汇率、通货膨胀率和利率之间的国际金融平价条件。 3.如果某商品的原价为100美元，为防止汇率波动，用“一揽子”货币进行保值，其中英镑和马克各占30%，法郎和日元各占 20%，在签约时汇率为GBP1=USD1.5，USD1=DEM2，USD1= FF6，USD1=JPY130，在付汇时汇率变为：GBP1=USD2，USD1=DEM1.5，USD1=FF8，USD1=JPY120，问付汇时该商品的价格应为多少美元？ 4.投资者A持有收益率为13.25%的证券组合，其资金来源是浮动利率贷款，利息按LIBOR加上50个基本点收取。投资者B对外贷款的利息为LIBOR加上75个基本点，其资金来源为发行11%的固定利率债券。假设双方的资金额均为1亿美元，请设计利率互换交易以规避双方的风险。
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