云学堂IPO美国之路遭遇问询：深度解析业务模式与合规风险
近日，中国证监会对外公示了境外发行上市备案的补充材料要求，包括云学堂在内的多家企业如云学堂集团控股有限公司（以下简称“云学堂”）等被列入审查名单。云学堂计划发行不超过1702万股普通股，寻求在纳斯达克上市，但其企业培训业务模式和潜在风险引起了监管的高度关注。
首要关注点在于云学堂的企业培训业务。证监会要求云学堂详尽阐述其业务内容，包括具体的经营模式和盈利模式，以及旗下江苏云学堂、上海中欧、上海峰禾销售培训视频和直播服务是否涉及广播电视节目制作、互联网视听服务和文化活动经营。证监会特别关注这些业务领域是否符合相关法规，是否存在潜在法律风险。
对于云学堂的主要运营实体，证监会要求提供详细的依据，包括财务报表中的比例数据以及是否存在其他重要运营实体。这将帮助监管机构评估其业务结构的合规性和透明度。
关于云学堂的股权结构，证监会要求云学堂澄清其协议控制架构的合规性，以及相关主体之间的交易安排。此外，他们还关注与中欧国际工商学院的诉讼对公司架构、控制权、税务风险的影响。证监会还关注了云学堂优先股的发行情况，是否存在特殊权利安排，以及这些安排对经营和控制权的影响，以及是否持续有效。
在股份变动方面，证监会要求提供历次定价依据、价款支付详情和税费缴纳情况，以及是否遵守了外汇管理、境外投资等监管规定。同时，对于DZQH HOLDINGS LIMITED这样的股东，证监会关注其是否为员工持股平台，以及持股安排的合理性，是否有法律法规禁止的持股主体持股情况。
值得注意的是，云学堂的高管团队经历了显著变动。原联席CEO邰慧已加入瑞思教育担任COO，而创始人丁捷与祖腾之间的角色调整也引起关注。尽管如此，丁捷仍保留云学堂联合创始人和总裁的职位，祖腾为CEO，卢睿泽为董事长，卢小燕作为创始人之一，他们的角色在公司发展中至关重要。
此次问询反映了证监会对于云学堂海外上市的严谨审核态度，旨在确保其业务模式的合规性和透明度，为投资者和市场参与者提供信心。云学堂需要充分回应这些问题，以推进其IPO进程。