如果取消印花税,意味着交易成本会降低,短期对市场是重大利好,长期影响不大,算不上是股市最大的利好。
从A股历史上印花税变动后股市的表现来看,股市调低印花税后,短期上涨概率大,但并不能改变股市运行的规律,降低印花税后股市短期上涨,随后大跌的例子,如2008年9月19日,证监会宣布单边收取印花税,市场解读为重大利好,大盘接近涨停,沪指上涨9.45%,但随后市场暴跌到1600点。2008年4月24日印花税从3‰调整为1‰,沪指上涨9.29%,随后市场开始下跌。调高印花税后市场短期下跌,但随后大涨的例子,如2007年5月30日,印花税从1‰上调到3‰,两市暴跌超6‰,但随后在蓝筹股的带领下,沪指创下6124高点,至今没有被超越。
A股历史数据表明,印花税的变动,会影响股市短期的走势,但不能改变股市长期的走势,印花税即使取消,也算不上是市场的重大利好,更可能是逃命机会。经济周期、流动性、企业盈利表现才是股市涨跌的决定性因素。
美股没有印花税,但有类似的交易规费,2月25日,美国证交会宣布规费从0.00221%降低到0.00051%,当天美股照样大跌,主要原因是美债收益率飙升,港交所宣布拟调高印花税30%,股市也只是短期下跌。美股与港股印花税变动的案例也说明了,印花税不能改变股市运行的规律。
随着市场量化交易资金的增加,印花税的调高会抑制量化对冲基金的活跃度,印花税调低会增加量化对冲基金的活跃度,在市场上涨时调高印花税,对股市影响有限,在股市下跌时调低或取消印花税,量化对冲资金会更加活跃,甚至可能加速市场下跌,更不能算市场重大利好。