人民币升值之全方位影响评估
对中国的影响?
●目前人民币为小幅升值。
● 估计对低技术劳力密集产品影响较大,其他后进国家(越南)等,可能抢走部分中国订单。
● 对原料进口、制品外销产业影响有利有弊,但对资讯硬体业倾向有利,因为现存全球供应链难以轻易被取代,预估对资讯电子产品影响不大。
● 对原料进口、制品内销产业(许多民生用品)倾向有利。
● 人民币升值有利中国企业降低购并成本,对中国跨国企业海外投资有利。
● 据中国国家信息中心之前发布的研究报告指出,人民币若升值5%,将使中国国内生产总值增速下降1.4个百分点,依此推估,中国国内生产总值增速将受此次人民币升值影响,下滑0.56个百分点;惟第二季中国GDP成长9.5%,较原先估9.0%高出0.5个百分点,因此人民币升值对中国经济冲击不大。
对日本的影响?
● 日本从中国进口的产品比重逾两成(不易转单),人民币升值对日本物价上涨会形成一定的压力。
对美国的影响?
● 人民币升值可提高对美国商品的采购,但美国出口到中国比重仅8%,加上人民币升值幅度不大;因此,中国所能增加美国产品进口量有限,对美国经济挹注有限。
● 美国从中国进口的产品比重约13%,人民币升值将提高中国产品价格,可能促使美国转下单至墨西哥等处;若未转单,则将可能对美物价上涨造成些微压力,不影响美国景气前景。
对欧盟的影响?
● 德国出口到中国比重约5%,但因人民币升值幅度不大,中国所能增加德国产品进口量有限,对德国经济挹注有限。
● 欧盟从中国进口的产品比重仅约5%,人民币升值将提高中国产品价格,可能使欧盟部分产品转下单至东欧等国,预计对欧盟影响不大。
对东南亚的影响?
● 可能抢到部分订单,但不至太多,因短期人民币升幅有限。
● 部分国家货币原钉美元,现可能改钉一篮子货币,如马来西亚昨日即宣布跟进。
对南韩的影响?
● 南韩从中国进口的产品比重约13%,人民币升值将提高中国产品价格,部分产品可能转下单至东南亚,但幅度应不大。
对台湾的影响?
● 台湾从中国进口的产品比重近1成,人民币升值将提高中国产品价格,部分产品可能转下单至东南亚,但幅度应不大。
● 近来贸易出超大幅缩减,人民币此次升值后对台币仍属贬值。加上政策倾向贬值,即使新台币升值,幅度也有限。
对全球汇市的影响?
● 亚洲汇市方面,日前亚洲货币相对美元走贬,已为人民币升值做准备。其次,从中国政府的强悍态度,短期人民币再度大幅升值的机会不大。再者,亚洲各国考虑到贸易竞争力,亚洲汇率并无竞升的可能,因此纵使短期亚洲其他货币随人民币升值议题稍稍出现升值压力,一来一往下,最终货币升值幅度有限。
● 欧美汇市方面,在美国经济远比想像中强劲,Fed将持续调息步调,因此在「利差优势」将得以延续,配合美国「双赤字」压力大幅缩减的情况下,使得美元仍将维持相对强势。对欧元而言,由於人民币对美元升值,使得人民币相对於欧元升值幅度更大,同时有利欧洲出口产业。
对亚洲股市的影响?
● 亚洲货币先贬后升,对企业出口竞争力并无太大影响。
● 在因中国生产成本增加而转向其他亚洲国家的出口订单带动区域内经济成长等因素推动,将导致区域内其他国家货币升值,进而带动人民购买力,促使亚洲各国的内需股、资产股价值提升。
● 由於人民币尚有升值预期,已进入的热钱不致先行离去,资金行情仍可期待。惟中国谨守「不屈从外力」的步调,也会遏阻资金成本过高的热钱大量涌入,使亚股不易泡沫化。
对美国债市的影响?
● 据美国财政部统计,中国5月底以前持有美国公债逾2430亿美元,仅次於日本。而中国重估人民币,美元走低,引发投资人预期中国可能因而减少购买美国债券的预期。事实上,这将解除葛林斯潘加速调整短期利率的压力,由於Fed一直希望藉由升息来抑制美国房地产市场走向泡沫化,但9次升息至今,与美国房地产市场关系较为密切的美国长债殖利率一直处於低档,一但中国稍稍降低对美长债需求,殖利率将有机会稍稍走高,对於抑制房市将产生效果,减轻葛林斯潘的压力。
● 人民币升值,增加未来中国出口商品的成本,过往由於中国「世界工厂」源源不断输出低廉商品,导致全球物价不易上涨。也就是说,未来全球物价上涨的压力增加,对全球各国及美国的货币政策将造成压力。
● 不过在当前全球资金对美国公债需求程度仍高的情况下,评估美债殖利率纵使因此次人民币升值之后上扬,惟幅度也不至於太高。
投资建议
●人民币升值可望引导中国经济往软著陆前进,有助推升全球景气健康扩张,股优於债的基调不变。
● 根据上述分析,短期因人民币升值幅度不大,对欧美经济冲击有限,全球股市的资产配置短期不作改变。
● 美债压力较大、高收益债及新兴市场债持续看好。
● 中国经济不致出现硬著陆情形,对全球原物料需求仍有支撑。
参考资料:http://www.ingfund.com.tw/demosite/msg_mk69_viewer.asp?id=480&type=%A5%AB%B3%F5%AF%DF%B0%CA
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