非会计专业的财务管理 （清华大学教育出版社的）第五章课后题第四题

Question

某公司日前发行在外的普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现在两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案一）；按每股20元发行新股（方案二）。公司适用所得税40%.
要求：
（1）计算两个方案的每股收益：
（2）计算两个方案的每股收益无差别点息前税前利润：
（3）计算两个方案的财务杠杆系数：
（4）判断哪两个方案更好。

Answer 1

1.发行债券的每股收益=[(200-400*10%-500*12%)/100]*(1-40%)=0.6(元/股)
发行股票的每股收益=[(200-400*10%)/(100+500/20)*(1-40%)=0.768(元/股)
2.息税前利润无差别点=[（EBIT-400*10%-500*12%）/100]*（1-40%)=（EBIT- 400*10%）/（100+500/20)*(1-40%) EBIT=340（万元）
3.发行债券财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)=200/(200-500*12%)=1.42857
发行股票财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)=200/200=1
4.息税前利润无差别点为340万元,新项目的息税前盈余为200万元.因此,应选择发行新股方案.

Answer 2

2、某公司97年会计利润2300万元，所得税率33%，年初发行在外的普通股2490万股（每股面值1元，市价8元）优先股500万股（每股面值2元，按面额10%的比例支付股利）。
7月1日将优先股按1：2的比例全部转化为普通股，11月1日购回股票48万股，本年宣告的普通股现金股利为860.5万元，年末股东权益总额为8260.8万元。
要求计算：1、计算以下指标：
（1） 该公司97年的每股收益
（2）市盈率
（3）每股股利
（4）股利支付率
（5）股利保障倍数
（6）股票获利率
（7）留存收益率
（8）市净率
2、从每股收益的角度分析该公司转换优先股和购回股票业务对公司是否有利。

Answer 3

打得累死了啊，你直接说给我听吧61