财务管理习题111

Question

1、预计某公司明年的税后利润是1000万元，发行在外普通股500万股，要求：
(1)假设其市盈率为12倍，计算其股票价值?
(2)假设公司的成长率为6％，必要报酬率为10％，预计盈余的60％用于发放股利，用固定成长模型计算其股票价值?

2、某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已经发行10%利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）：按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税税率40%。
要求 (1)计算两个方案的每股利润
(2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润
(3)计算两个方案的财务杠杆系数
第二题有会的吗？第一题和我算的一样。。。

Answer 1

1股价＝1000W/500W*12＝24

股价＝（1000W/500W*0.6）/（10%-6%）＝30
2方案1利润＝（200-400*0.1-500*0.12）*（1-40%）/100＝0.6
方案2利润＝（200-400*0.1）*（1-40%）/（100+500/20）＝0.768
无差别点: （EBIT-400*0.1-500*0.12）*（1-40%）/100＝（EBIT-400*0.1）*（1-40%）/125解之：EBIT＝340W
方案1财务杠杆系数＝200/200-400*0.1-500*0.12＝2
方案2财务杠杆系数＝200/200-400*0.1＝1.25

Answer 2

1、
（1） 股票价值=（1000/500）*12=24元
（2） 股票价值=1000*60%/[500*（10%-6%）]=30元