人民币升值可以遏制通胀这种理论有时很难在实践中得到印证。
从教科书上们获悉，人民币升值可以有效抑制通货膨胀，这主要是基于本币升值具有通货紧缩效应。一般而言，人民币升值，可以导致进口商品价格下降（尤其是国际原材料的价格下降） ，使国内物价水平降低；同时国内产品价格相对国外同类产品价格有所提高，导致出口下降，国内出口需求降低可以使国内物价水平下降；进口商品增加，出口商品减少，贸易顺差降低，还可以减轻外汇占款的压力。如按书上所讲，人民币升值对于缓解国内通胀压力起着非常重要的作用。
但实际情况是，国内与国外产品很难实现完全替代，人民币升值所起到的作用，不仅不会降低国内通胀的压力，反而会起到一个助推物价上涨的效果，因为想通过人民币升值解决国内通胀需要有两大前提：一是进口产品一定要与国内价格涨幅比较大的产品有较强的替代效应；二是升值所带来的进口产品降价幅度一定要大于国内同类产品的涨价幅度。在商品进口贸易中，存在着资源品进口垄断（如中石化、中石油垄断石油进口）和消费品税收的管制，这会变相提高进口商品价格，可能即使升值也不能使国内物价水平下降多少。反而是人民币持续升值的预期，诱发国际资本大量流入，使得外汇占款增加，引发基础货币大量投放，这会加大物价上涨的压力。拿弗里德曼的一句经典名言来说：通胀无论如何皆是货币现象。
所以人民币升值可以遏制通胀这种理论有时很难在实践中得到印证，国廉价的人工成本，使得制成品的价格低廉，在国际市场上存在着旺盛的需求（老外也爱贪便宜），除非们加大进口，否则贸易顺差实际上难以有效缩小。此外，很多企业的生产计划是提前制定的，在短期内很难改变，并且出口模式也存在刚性，不会因为汇率的变化而及时调整，所以对出口下降的影响也不显著。
2005年7月汇改以来至2010年末，人民币对美元汇率累计升值25%，对欧元汇率累计升值14%。在这6年多的时间里，人民币“内贬外升”的趋势进一步加剧，们还是感受到了两次明显的物价上涨的压力，人民币升值不仅没对抑制国内通胀起到“降压”效果，还因升值预期的增加，激发国际资本大量流入，使得外汇占款增加，引发基础货币大量投放，反而加大物价上涨的压力。虽然说人民币升值可以减缓输入性通胀的压力的好处，在很大程度上被一些拥有进口权的国有企业和消费品税收的征收所抵消了。
如按专家们所言，人民币大幅升值10%，不仅不能缓解国内通胀压力，而且会使一些严重依赖出口的中小型加工贸易企业的利润被蚕食，因为在国外贸易领域，50%以上的加工贸易企业的利润都很薄，其交易多以美元结算，人民币大幅升值恐会对企业的承受能力和对职工的就业都会产生影响。
从优化产业结构上来说，人民币适度升值是有必要的，但是汇率不能升得过快，而是双向波动，有升有降，这样可以降低国际资本因升值预期而流入中国速度，在一定程度上缓解国内通胀的压力。正如周小川行长所言：汇率不是真正管理通胀的主要工具。解决国内通胀压力，必须立足于财政政策和货币政策的综合运用，动用利率、存款准备金率、公开市场操作等货币政策工具来调控物价。们应把人民币汇率保持在一个合理均衡的水平之上，切不可为了抑制通胀而舍末逐末，打乱汇率改革的方向和步骤。
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